智囊热议货币政策走向流动性过剩压力仍存邦定机

2022-09-15

智囊热议货币政策走向流动性过剩压力仍存

昨日下午，央行召开2010年第一季度货币政策委员会会议。北京大学国家发展研究院院长周其仁、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵等3位经济学家的最新加入，让外界增加了更多联想。

据了解，如何看待当前经济形势，下一阶段的货币政策思路，以及资本流入导致流动性过剩、通胀预期管理、银行信贷均衡性等话题，成为这次会议的重要议题。

流动性过剩压力仍存

分析人士指出，当前的低利率不能反映真实的资金成本，过多的流动性进入资本和房地产市场而没有进入实体经济，因此应收紧货币政策，引导社会合理有效配置资金。

不少专家表示，由于存在通胀预期，建议上半年或年中加息一次，加息的目的重在发挥货币政策的宣示作用。在人民币“渐进升值”的同时，加息可以抑制资本流入。继续提高存款准备金率并加快央票发行，控制银行体系流动性。通过优化信贷结构、实行差别化信贷政策，提高信贷资金使用效率来抑制资产泡沫的扩张。

尽管2010年以来央行连续两次调高存款准备金率，并加大公开市场操作力度，但目前来看，银行体系的流动性过剩压力依然存在。

分析人士指出，1、2月份两次提高存款准备金率共1个百分点，大约冻结流动性5000多亿元。但目前外汇仍继续流入，春节前投放的1万多亿现金正逐步回笼，3、4月份央票也将到期1.05万亿元，因此银行体系流动性仍很充裕。

此前获悉，进入2010年前两个月，外汇流入导致的外汇占款依然在持续增长。前两月外汇占款增长超过4200亿元，同比增长速度超过60%。这给人民币汇率机制和央行货币回笼造成了压力。

通胀预期进一步上升

关于通胀预期问题，也是市场一直关注的话题。2月CPI已升至2.7%，已经高于1年期存款利率2.25%，中国已经进入实际“负利率”时代。

而CPI的超预期增长，以及国际大宗商品价格上涨和西南大旱等内外因素，市场对未来通胀的预期偏高，市场也一直在研判央行是否会推出加息政策。

此前，李稻葵曾表示，如果居民消费价格指数超过3%的话，那么货币政策当局可能会通过加息进行调整。

3月25日，央行货币政策二司的一个专家座谈会上，经济学家许小年和哈继铭等人也建议央行启动加息政策。

与会专家认为，在金融市场工具不断发展、资金跨境流动数量较大的背景下，要控制通胀和通胀预期的发展，完全靠信贷规模可能不够，需要发挥价格工具特有的调控作用。

专家建议，下一阶段，可根据CPI、PPI及经济增长等变化，选择合适时机提高存贷款基准利率，把实际利率保持在适度水平。同时，进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

强调贷款均衡投放

在监管部门的严格调控之下，前两个月份信贷投放速度趋缓。不过目前看来，信贷增长仍处高位，依然需要保持调控力度。

央行自年初以来一直强调，要合理调整贷款结构和投放节奏，保证重点建设项目贷款需要的同时，严格控制对“两高”及产能过剩行业的贷款。

同时，央行还指出，将通过政策指导和银行改进考核机制的方法，促进信贷平滑投放，均衡合理安排全年贷款的投放节奏，减缓贷款季度、月度间起落的程度。

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